dinero no es sólo para pagar: ¡hay mucho más!

Antes de disponer de las reservas, en el Central deberían diagnosticar la demanda de la moneda, aconseja Patinkin
Carlos María Moyano Llerena me enseñó en la Universidad Católica (UCA) que calificamos como dinero a todo aquello que sirve como unidad de cuenta, medio de pago de aceptación general y reserva de valor. ¿Desde cuándo se sabe esto? Lo sabía Aristóteles, explica Manuel Fernández López en su Historia del pensamiento económico . Me pregunto si a las flamantes autoridades del Banco Central esto no les parecerá poco y pretenderán que el dinero preste más servicios.
Para entender la cuestión, tomé contacto con el norteamericano Don Patinkin (1922-1995), "padre" de la introducción del moderno análisis económico en Israel, cuya tesis doctoral presentada en la Universidad de Chicago, titulada Dinero , interés y precios , se transformó en el libro de texto de generaciones de estudiantes de moneda, crédito y bancos en todo el mundo.
Debido a su meticulosidad, lo que por encargo comenzó como una reseña bibliográfica terminó convirtiéndolo en una de las principales autoridades en la obra de John Maynard Keynes.
-¿Para qué sirve el dinero?
-Para no tener que recordar el precio de cada bien en términos del de cada uno de los otros bienes, para realizar transacciones y para "congelar" poder adquisitivo entre el momento en que percibimos ingresos y el momento en el cual queremos gastarlos.
-¿Nada más que para eso?
-¿Le parece poco? Imagine por un momento un mundo sin dinero, es decir, donde sólo hay intercambios por trueque. Todos seríamos mucho más pobres, porque el nivel de especialización que observamos es impensable sin la "lubricación" que genera el dinero.
-¿No son muy monetaristas sus respuestas?
-Usted quiere decir que esto lo podría haber contestado el suizo Karl Brunner (1916-1989), o mi compatriota Milton Friedman (1912-2006). Ciertamente, pero también lo puede afirmar cualquier persona que advierta que existe la demanda por dinero, entendiendo por tal la demanda para mantener dinero (en los bolsillos, en los bancos), no para gastar.
-Estoy pensando en los modelos de "dinero pasivo" desarrollados por el argentino Julio Hipólito Guillermo Olivera.
-Conozco sus trabajos. Olivera muestra que, dada una restricción nominal (los precios de los bienes, los salarios, la tasa de interés, el tipo de cambio, en economías abiertas), sólo si la oferta monetaria se ajusta pasivamente a las "necesidades de liquidez", el nivel de actividad será el máximo que permitan los recursos y la tecnología disponibles.
-Estoimplica que no hay conflicto entre emisión, plena ocupación y PBI de pleno empleo.
-No les haga decir a los modelos de dinero pasivo lo que no dicen. Como bien aclara Olivera, cuando supera el valor de la restricción nominal, si ignora la demanda de dinero la emisión monetaria no produce efectos reales, sino mero aumento de los precios.
Y si como consecuencia de esto se modifica la restricción nominal (por ejemplo, vía reclamos salariales), entonces la restricción se transforma en real y la emisión monetaria se vuelve totalmente impotente. Sus "teorías no monetarias de la inflación" no son una piedra libre para la emisión monetaria.
-¿Y entonces?
-Si la emisión monetaria genera o no inflación, se viene discutiendo por lo menos desde comienzos del siglo XIX, entre los partidarios de la "escuela monetaria" y los de la "escuela bancaria".
Da toda la impresión de que, en el reciente cambio de autoridades del Banco Central de su país, se fueron los representantes de la primera y llegaron los de la segunda.
Dígales de mi parte que antes de llevar a la práctica de manera entusiasta las ideas con las que llegaron al cargo, diagnostiquen correctamente cuál es la demanda de dinero local, a la luz de la situación política, la tasa esperada de inflación y devaluación, etcétera.
No sea cosa que de tanto querer lograr resultados con el manejo monetario, los pesos dejen de utilizarse como reserva de valor primero, y como medio de pago y unidad de cuenta después.
-Estimado Patinkin, muchas gracias.
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